作者/华盛学院阿狸

行情来源:华盛证券

10月8日,“斗鱼一姐”冯提莫在微博上宣布与斗鱼的合约到期,这一消息出来后迅速登上了热搜。

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根据艾媒咨询发布的《2017-2018中国在线直播行业研究报告》,在面对“自己所喜欢主播更换平台”这一问题时,85.7%的受访网民选择“会跟随主播一起更换平台”。

所以说作为直播平台,斗鱼本身并不存在天然的黏性,主要的吸引力还是来自主播,尤其是头部主播。而冯提莫的目前影响力,可谓称得上是“直播界顶流”了,她的离开自然会对斗鱼产生不小的影响。

斗鱼与虎牙的差距在缩小

目前虎牙和斗鱼这两大直播平台在国内直播市场中占据的份额超过60%,基本形成一个双寡头垄断的局面。目前两家公司均在美上市,截至10月9日,斗鱼的市值为26.54亿美元,虎牙为47.16亿美元,虎牙的市值比斗鱼高出约80%。但斗鱼从第一季度扭亏为盈后,增长一直非常强劲,正在逐步缩小与虎牙之间的差距。

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斗鱼与虎牙盈利差距的缩小,与毛利率水平的趋同走势密不可分。根据财报数据,2019年一季度之前,斗鱼与虎牙之间的毛利率的差距为一直较大,但到2019年第二季度,二者毛利率的差距仅为0.6%。

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斗鱼的直播收入占营业收入的比重很大。2018年斗鱼直播收入增长率一直呈下降的趋势,但在2019年实现了反转。2019年第一季度,斗鱼付费用户数量开始超过虎牙,且数量差距在不断拉大,实现直播收入快速增长,这也是斗鱼在2019年成功实现盈利的主要原因。

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斗鱼的增长是否能进一步持续?

根据斗鱼公布的第三季度营收指引,斗鱼增速高于虎牙的状况还将得以延续,但核心在于公司的成本控制和经营效率的提高。

而成本控制和经营效率很大程度取决于公司的发展战略。斗鱼更加注重签约高端主播,虎牙则利用YY建立的公会体系构建更加平衡的主播体系。

资料来源:前瞻产业研究院,华盛证券

截至2019年3月,斗鱼与国内TOP100游戏主播中的51位签订了独家直播合同,包括8位TOP10主播。主播签约费用过高一直是斗鱼的毛利率水平低于虎牙的主要原因。

虽然目前高端主播带来的付费用户增长成功帮助斗鱼实现了盈利,但也决定了斗鱼未来的收益会与这些主播息息相关。一旦头部主播出走,斗鱼就会陷入被动的局面。

结语

虽然目前直播市场双寡头的局面已经趋于稳定,但冯提莫的流失对于斗鱼依然是战略层面的影响,斗鱼在着手培养下一个“一姐”的同时,亟需解决的问题还有,一是提高公司签约过程中的议价能力,降低签约成本;二是积极探索多元化营收来源,改变公司过分依赖头部主播的现状。如此,才能长期将盈利状态维持下去。

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